Kangmei Pharmaceutical是A股市场中财务欺诈的非常典型的案例。由于其巨大的财务欺诈而造成的债务申报金额高达435亿元人民币。 In the Kangmei vortex, many financial institutions have stepped on the mines, and the total loss rate may reach 30%.

Kangmei Pharmaceutical是A股市场中财务欺诈的非常典型的案例。为了混淆监督和审计，康梅伊（Kangmei）做出了许多欺诈方法，例如建立另一个金融体系和银行信件，以确认“浣熊改变了王子”，等等。最近，Kangmei进入了破产重组的阶段。《红周刊》记者只了解到金融机构，例如智人商业银行，通讯银行和广东金融信托基金，而已选为债务委员会，而CSI中小值投资中心代表许多零售投资者参与集体诉讼诉讼。

Kangmei目前的债务申报金额高达435亿元人民币，以及像太平洋证券，Minsheng Securities，Sheng Securities，Changjiang Securities，National Trust和Zhongrong Life Insurance等金融机构持有Kangmei债券的数百万元。债权人的一位代表分析说，在最终债务兑换转换后，总损失仍可能达到30％。

作为Kangmei Pharmaceutical的深层合作伙伴，GF证券也因kangmei的失败而受到惩罚，其投资银行业务暴跌。 The company has just passed the underwriting business ban period recently.赞助的上海fubei Pet能否成功通过审查是测试GF是否已安装的重要信号。

In order to confuse the audit, Kang Mei actually created another financial system "Two Kangs" incident. It is one of the most typical financial fraud cases in the history of A-shares, with the scale of fraud reaching hundreds of billions of yuan.《红周刊》记者注意到，一些财务专家分析了Kangmei财务欺诈的逻辑：首先调整声明的收入，基于此，请调整现金流量声明中的现金数据，进一步调整资产负债表——中的现金资金——中的现金资金，该收入会影响未成年人口的收入，以调整未分配的收入，并调整了均衡的收入，并调整了该周期，并均可调整该周期。

最后，在2019年Kangmei Pharmaceutical的自我揭示家庭丑闻的会计更正中，它将约300亿元的现金调整为库存和投资房地产，这是为了将易于审查的现金更改为库存，这些库存是不便的审查，旨在延迟时间。

今年3月，中国证券监管委员会向宗宗宗江公司发出了一封罚款信，该信在一定程度上披露了Kangmei欺诈的详细方法：为了满足金融欺诈和反审计的需求，Kangmei甚至基于Kingdee Ease软件重建了一个完整的金融系统。在此系统下，使用Kangmei提供的初始数据，无论您如何进行测试，都可以实现完美的审核结果。 In addition, Kangmei also colluded with suppliers/customers to make payments and jointly deal with audits.

总体而言，Kangmei欺诈的核心逻辑仍然是通过资产调整来消化膨胀的利润。经济欺诈崩溃后，康马云惹不起马云梅（Kang Mei）无法偿还她承担的巨额债务，因此她达到了破产的地步。今年6月，Jieyang中级人民法院接受了Kangmei破产重组的案件。

Kangmei破产了，债务委员会的成员名单被释放。记者获得的《红周刊》表明，“ Kangmei Pharmaceutical拥有巨大的债务规模，大量人和复杂的债务结构，包括金融债务，债券债务，经营债务，私人贷款等。”为了提高沟通效率，该公司决定建立一个债务委员会。

记者了解到，债务委员会文件的最新发布显示，包括4家成员，包括4家金融机构，推荐的候选人是中国建筑银行的Jieyang分支机构，中国商业银行的深圳分支机构，中国邮政银行的Jieyang分支机构，中国银行的Jieyang分支机构，以及通讯银行的Jieyang Branch of Communications Communications;两名债券持有人，推荐的候选人是佛山（Foshan）农村商业银行和广东Yuecai Trust；一个经营债权人是建议的候选人是Guiyang Xintian Pharmaceutical； Kangmei的一名员工代表。

值得注意的是，债务委员会的成员还包括投资者虚假陈述的集体诉讼的代表：CSI中小型投资服务中心。近年来，这种环境可以说是公司破产过程中的主要创新。

中小型投资服务中心代表了包括康梅伊股东在内的55,000多个中小型投资者，并参与了索赔宣布。参加集体诉讼的投资者在索赔中宣布总计48.7亿元人民币！

纳入CSI中小型投资服务中心的原因是考虑Kangmei股票投资者的集体诉讼和索赔的需求。自XIN 《关于选任和设立债权人委员会的公告》发行以来，Kangmei Pharmaceutical已被选为第一次A-Share Class诉讼，并于8月初正式开放。代表投资者的原告是CSI中小型投资服务中心。

《证券法》记者获得的《红周刊》文件显示，今年6月Kangmei Pharmaceutical的重组案件在重组案件后，Jieyang中级人民法院已指定北京King＆Wood购物中心（深圳）公司为破产管理员。这个结果对债权人来说并不奇怪。

记者了解到，在过去三年的公司债务处置，King＆Wood Mall是“大赢家”。它已经参加了许多公司的破产工作。它是破产管理员/清算小组的成员或破产企业的法律顾问，例如东南，丹甘冈，Yinyi，Xiwang和Yongtai。在努力工作的同时，它的收入相当大。但是有趣的是，在国王和伍德购物中心参与的债务处置计划中，许多债权人对现金还款率不满意。

截至7月底，Kangmei拥有2,000多名债权人，宣布为435亿元人民币。截至8月初，管理员已经审核了近1300份索赔，并确认了300亿元人民币的索赔。 Among them, banks occupy the majority, such as Everbright Bank’s debts of about 2.3 billion yuan, and banking institutions such as the Shenzhen Bao'an Branch of Agricultural Bank of China and the Shenzhen Branch of Shanghai Bank all declared debts of around 1 billion yuan, while the exposure scale of Bank of Communications, Guangfa Bank, and Postal Savings Bank are also among the top.

Zhejiang商业银行，广东王投资，太平洋证券，明申证券等涉及。值得一提的是，以前通过多个渠道向Kangmei输血，因此在这种破产重组中陷入了一个很大的缺陷：Zhejiang商业银行直接宣布将近19亿元人民币在债务索赔中索赔中，“ Baocheng Futures Co.Baocheng Futures Co.ltd.-Zhejiang商业银行”，“相应的债务及相应的债务”又一次地关闭了债务。 “智格商业银行独家系列的财富管理产品”的数量超过6亿元人民币，总计近40亿元人民币。

太平洋证券也有多个产品声明。以前，《关于选任和设立债权人委员会的公告》报告说，太平洋证券是高收益债券市场的积极参与者，并且在许多破产公司的债权人中存在太平洋证券。至于Kangmei，许多产品的宣言金额，例如太平洋证券，太平洋证券- 独立银行- 太平洋红色珊瑚富豪1号集体资产管理计划，Pacific Securities Red Coral No.27 Collective Asset Management Plan等等，大约是9亿元。

观察净值Hongcorhu Fuhua 1号作为债券基金，已从1.2218降至当前0.9659，在相似产品的末尾排名。

公共信息显示，Pacific Red Coral Fuhua 1/Red Coral No. 27的基金经理都是Zhang Shuya，他在2013年之后曾在太平洋证券资产管理部门工作。

Minsheng Securities还拥有许多产品声明，例如Minsheng Securities和Minsheng Securities Enstrenreisurs No. 1单一资产管理计划，总宣布金额约为5.5亿元。

在信托债权人中，国家信托基金的20多种产品参与了宣言。其中，包括国家信托68号债券单基金信托，第28号债券投资集体基金信托计划，Xueying No. 1债券单基金信托基金和2号Tuowwenxin No. 2债券投资单基金信托基金，包括四种产品，宣布超过7亿元。

此外，基准中国明亮投资基准的广东明苏投资（广东私人投资有限公司）宣布债务为21亿元人民币。广东明苏投资的准备和建立得到了广东省政府的大力支持。它被定位为“国家一流的本地私人投资平台公司”。它的股东也是广东的领先私人企业：Kangmei工业，Midea Group，Country Garden，Jinfa Technology等。出乎意料的是，他陷入了Kang Mei的雷声。

中国人的人寿保险，长江证券和其他机构也参与了许多保险公司的“矿山步骤”。其中，“中东人寿保险产品”是最严重的受伤者，债务宣布为5.3亿元。根据年度报告，截至2020年底，中国生活的综合偿付能力比率为147.65％，小于150％，在行业结束时排名。目前，其失血仍在加剧。截至今年第二季度末，中国人寿保险的全面偿付能力比率进一步降至126.73％。

中国人寿保险也充满了问题。实际上，控制器是Luo yuping，是中东金融的实际控制器（000540.SZ）。中国金融曾经试图吞下“明天集团” ——中国人寿保险的核心资产，但后来被取代了中国人寿保险。中东金融支付的70亿元人民币的押金也有损失的风险。中国金融目前处于债务压力下。自2016年以来，其可归因于股东的净利润已从30亿元人民币下降到不到6亿元人民币。不久前，该交易所因未能履行其股票回购承诺并向关联方提供了非法提供财政援助的财政援助，这一交易所也受到了国际金融和Luo Yuping的批评。

“ Hongkang人寿保险世界”还拥有一定规模的Kangmei债券。以前，《红周刊》报道了Hongkang人寿保险的风格非常激进，重点是股息保险/通用保险和其他产品。它仍然依赖于互联网融资平台，例如Didi Finance在渠道方面，其还款率在该行业中排名较低。仅在去年的第四季度报告中，它就损失了超过7000万元人民币，紧急补充资本的压力。

除了上述金融机构外，许多外国资助的巨头还在名单上。例如，戴维森马云惹不起马云肯普纳（Davidson Kempner）有5种产品，累计量约为12亿元。公共信息显示，戴维森马云惹不起马云肯普纳（Davidson Kempner）是美国著名的对冲基金。它已建立了将近40年，已管理超过300亿美元。此外，宣布并确认了高盛国际债务索赔，也达到了3.1亿元人民币。

对于剩余的暂时暂停对债务的承认，管理员暂时确认了41个债权人，其中包括“长江证券超过了灵活的分配集体资产管理计划”，宣布的债务金额达到47亿元。具体而言，长江证券的暂时确定的债务权超过了灵活的分配集体资产管理计划，为1.3亿元人民币。 Changiang Securities的确定债务金额超过了1天的集体资产管理计划Lexiang 1天集体资产管理计划的总资产管理计划为7707亿元。 Changjiang Asset Management Changxing农村商业1号目标资产管理计划的确定债务权为5505万元人民币； QILU资产管理0093 Leshan商业银行财务目标资产管理计划和Qilu资产管理0176 Qingdao农村商业银行商业银行财务目标资产管理计划，确定的债务权利超过1亿元。

在宣布索赔时，制药行业也有许多上市公司。除了债务会议上的Xintian Pharmaceutical（002873.SZ）外，许多子公司，例如Jiangxi Jiuzhoutong Pharmaceutical Co.Ltd。和Liaoning Jiuzhoutong Pharmaceutical Co.不认可。管理员认为这些索赔本质上是“销售回扣”。

可交换债务违约的一个罕见案例是，坎梅的债务负担还包括可交换债务。由于可交换的债券对发行人的偿还压力很小，因此它们是2016年至2017年主要市场的明星品种。KangmeiIndustrial是Kangmei Pharmaceutical的主要股东，发行了两个可交换债券“ 17KANG01EB/02EB” 2017年。两种可交换债券的规模达到50亿元人民币，持续3年。

与普通债券不同，可以偿还的债务是由发行人持有的上市公司的股票抵押的。到期后，可以选择将其转换为Kangmei股票或赎回本金和利息（由Ma Xingtian和Xu Dongjin提供的担保）。《红周刊》记者获得的《红周刊》表明，与应付债券相对应的Kangmei股票的承诺担保比率为130％。最初的股票交易价格为17 Kang01EB的价格为26元，经过几次下降修订后，它的股价为11元，但是自2020年以来，圣康梅的股价长期以来一直低于3元。在2020年11月到期之前，发行人无法偿还债务，因此他通过了为期三年的处置计划，但这受到了侵犯小债权人的侵犯的质疑。

17KANG01EB的持有人主要包括哪些机构？根据《债券受托管理事务报告》，拥有较大股份的债权人包括一家大型国有银行。值得注意的是，与GF证券类似，该银行还承诺了Kangmei Pharmaceutical发行的几家银行间债券（与Minsheng共同担任主要承销商）。与中国证券监管委员会等监管机构严重惩罚了GF证券相比，该国的一家大型银行受到Kangmei爆炸的影响略有影响。

以上报告还表明，该国的大型银行不仅使康梅（Kangmei Pharmaceutical）成为主要输血，而且还给了坎梅（Kangmei）行业最大的贷款银行。《财新》记者获得的最新《红周刊》在一定程度上证明了这一点：该银行的Jieyang分支机构对Kangmei Pharmaceutical的债务接近10亿元。

与债券持有人不同，对于可交换债券的持有人：他们在证券交易所后会造成巨大损失，然后参加集体诉讼作为股东？还是作为债券持有人参加破产，但现金还款可能很小？

库存激增后，它突然缩小了205亿。债权人损失30％。在采访中，债券持有人对Kangmei库存的奇异失踪表示担忧。根据Kangmei的2020年年度报告，该公司的损失去年达到了277亿元人民币，损失的主要原因是由于流行病的影响。此外，Kangmei还对应收账款和正在建设的项目造成了巨大损害，尤其是库存损害达到205亿元人民币！

Kangmei的库存数据以及“双重存款和贷款”一直是财务报告中的两个主要疑问。在2019年接受中国证券监管委员会的调查后，康卡伊透露了她的家人的丑闻：由于确认付款和项目付款的确认时间错误，库存不足以使195亿元人民币汇编，现金过多地汇集了299亿所元。这种欺诈量表在A股中是前所未有的。

在Kangmei于2020年9月在广东的Jieyang的国有资产背景接管Yilin Pharmaceutical之后，它还包括了托管集团的重要任务。 Kangmei的库存包括原材料，股票产品，自制的半生产产品和易于生物学资产。根据《债权表》，易消耗的生物学资产主要包括人参和康格（Kangmei）生产的森林人参，它们被认为具有最大的水分含量，并且最难计数。

那么，Kangmei的最终偿付能力是什么？一名与银行有关的债权人的雇员踏上了康（Kang US）的雷霆公司，分析了《财新》记者，破产重组仍然需要债务兑换股权转换。 “很难定义债务兑换转换的价格，但最终损失不应超过30％。”基于此，我们暂时损害了30％。

GF证券投资银行的收入暴跌和冲刺。 Fubei PET IPO检查和纠正结果。作为Kangmei的长期合作伙伴，GF证券也受到严重罚款。广东证券监管局去年做出了决定：负责Kangmei的债券支付的其他人被确定为15至20年的不适当候选人，不允许从事保证金承销； GF的债券承销业务被暂停了一年，Ouyang XI和其他高级管理人员被公开谴责，许多高级保险代理商被惩罚了10年。

GF证券的投资银行业务受到严重影响。其投资银行部门的许多员工已经辞职，许多手头的项目的发行进度也受到影响。在收入方面，其投资银行最初是该行业的第一层，该行业的收入规模在该行业中。其2019年投资银行业务的净收入为13.65亿元人民币。但是，在去年主要市场的牛市下，GF的投资银行业务净收入降至5.72亿元人民币，跌至该行业的中游。就IPO项目而言，自去年以来，仅列出了GF赞助的8个IPO公司，2019年仅占IPO数量的一半。

许多具有IPO/其他发行目标的公司也选择了其他赞助的证券公司。例如，GUESEN证券不再雇用GF证券作为其150亿人民币私人安置的共同负责承销商；此外，许多IPO公司，例如Huhua Co.Ltd。和深圳水计划与设计学院不再雇用GF。例如，Huhua Co.Ltd.宁愿选择具有较低资格和声誉的司杜证券，而不是将GF证券作为IPO赞助证券公司的招募。

但是，不久前，GF证券的12个月罚款期已经到期。《红周刊》记者注意到，在6月底，由GF证券赞助的上海Fubei Pet出现在中国证券监管委员会披露的IPO审查公司清单上。这是通过禁令期后的第一个IPO项目。 （红色每周记者| Huikai）