新能源，药品和其他资金拥挤的赛道最近继续进行调整。尤其是在老虎一年的第一个交易周，宝石的表现不佳，资助大量持有的股票接一个地下降了。 “市场怎么了？基金怎么了？”已成为许多投资者发出的灵魂问题。

在今年年初大喊的基金经理“今天的新能源不会成为去年的酒”很快就消失了，“稳定增长”的主要线路逐渐成为机构人民之间的共识。

从去年春季节之后的酒类中持续调整库存，消费和其他部门，到今年春季春季周围新能源，医学和其他领域等概念股票不再显示，基金代表的机构赛道投资的“轮盘赌”迅速转向了，但已经重复了类似的景点。风险很明显，为什么基金经理会“逆转到老虎山”？

多种因素导致了今年的轨道进行的持续调整，并且去年表现出色的新能源，半导体和其他轨道的市场性能已经下降。在申旺的二级工业指数中，今年的医疗服务已下跌27.63％，光伏设备下降了22.11％，半导体下降了18.11％，电池降低了17.77％。同时，投资于这些轨道的资金遭受了很多损失。

在今年年初仍在大喊的基金经理：“今天的新能源不会成为去年的酒”，他不禁问一个灵魂搜索问题：调整将持续多长时间？

机构人员认为，高估值是对这一轮轨道进行持续调整的主要原因。一位公共基金经理直言不讳地说，随着美联储的收紧期望加剧，投资者的风险胃口有所下降，他们对高评估轨道的估值的容忍度也有所下降，从而导致该集团松动。北京一家大型公开募股的基金经理周宁（假名）以药品外包（CXO）领域为例，称该行业的高度繁荣去年已经出现，估值不再便宜。自今年年初以来，比较优势下降了，估值需要不断消化。南方基金副总经理兼首席投资官Shi Bo还认为，某些田径股票相对集中，并且在短期内缺乏增量资金，这促使关联股的价格进一步上涨。

机构投资组合的调整已成为不断调整轨道的助推器。 Mingshi合作基金会基金经理Huang Peng表示，低价值部门的当前经济氛围略有改善，导致机构从高价值增长风格转变为低价值价值风格。

交易人满为患，资金之间的游戏正在加剧。周宁仍然以CXO为例，说从交易的角度来看，一些药品对CXO领域的分配很高，一些资金甚至达到了80％的分配比率。在外部负面因素的影响下，机构急于逃脱，导致股票价格上涨。行业内部人士说，拥有大量资金的资金通常不会限制单个股票交易的价格，否则交易将不成功。因此，一旦基金组股票的趋势下降迹象，就有可能进行调整。

“在药品和新能源领域中有二线公司已经下降了。从分配的角度来看，并不是说它们对这些行业并不乐观。只是筹码太集中了。筹码过于集中。如果低价值行业的分配要高于这些公司的优先级别，那么这些公司的估值将变得更加优势。增长股票的下降甚至更糟。”徐朱尔资本总经理利安格马云惹不起马云惠（Liang Hui）说。

为什么基金“面对欣山之旅”？以资金代表的机构赛道投资进行连续调整的情节，重点押注资金，股票价格急剧上涨，透支绩效以及对小组的放松以及赛道的持续调整。风险很明显。为什么基金经理“面对欣山之旅”？

Huitianfu Fund总经理Zhang Hui说，从投资方面，某些基金经理在行业中有极端和集中投资的迹象，也就是说，大量投资于某个部门，这违反了投资组合管理的基本原理，即平衡分配和风险多样化。一些基金经理对某个部门有极端的投资，并获得了短期绩效排名。从很小的规模到10到200亿元人民币迅速增长的“名望”故事影响了基金经理。

去年，许多基金经理专注于投资于高营养轨道，以其最终的风格来推动规模快速增长。一家中小型基金公司的基金经理说：“基金经理需要证明他们的绩效。集中投资在高利润的轨道上不仅可以在短期内迅速证明他们的能力，而且还可以为自己的职业生涯创造“安全的垫子”。”同时，短期排名压力是基金经理聚集在一起的重要原因。中国证券投资基金协会发布的《全国公募基金市场投资者状况调查报告（2020年度）》显示，有60％的公共基金的评估和评估周期不超过一年。其中，在3个月，6个月和1年内评估周期的比例分别为5.6％，20.4％和35.3％。短期排名压力导致基金经理在投资时追求短期绩效，这将扩大市场波动并使市场风格更加极端。 “为了获得高回报，一些基金经理甚至在其资金的80％或90％的投资轨道上下注，但是这种方法将对基金经理，基金行业或A股票市场产生负面影响。”一些基金经理说。

销售渠道和投资者的压力也是基金经理投资行为变形的主要原因。张华说，销售机构和最终客户越来越热衷于所谓的“流量”，也就是说，购买任何基金都引起了人们的关注。

行业内部人士表示，通过观察一些互联网基金销售平台，您可以发现某些具有出色短期绩效的主题投资基金或某些趋势的最前沿。通常，轨道市场的表现越极端，相关主题资金的销售越受欢迎，以及一些在其他轨道中拥有沉重职位的基金经理甚至被持有者“加压”，以将其位置调整为相应的轨道。

为了避免不断调整赛道，一些行业的声音提出应在机构层面制定法规。 “整个市场的资金都需要加强行业集中的信息披露，以避免使用风格漂移的'盲箱资金'；行业和主题资金应该更清楚投资风格并充分向投资者提供风险；被动产品的开发应考虑避免大量重复的结构，例如ETF资金的同质性。”一家不想被命名的基金公司的高管说。

在投资者教育的水平上，行业内部人士认为，基金投资者应进一步指导，以关注资金回报和风险余额。张华说，基金产品有两个要素：一种是利润，另一个是风险。投资者总是比较一个因素，并且他们不能在短时间内关注另一个因素，或者他们会完全忘记它。

机构游戏的新方向在旧轨道上进行了持续的调整，市场的主线仍不清楚，并且机构之间的游戏仍在继续。

从Shenwan的一级行业指数来看，在老虎一年的第一周，稳定增长的政策方向正在得到加强，建筑材料，建筑，银行，非银行财务和其他领导增长的公司，一些机构投资者继续专注于稳定增长。

Invesco大城基金的Liu Yanchun指出，在明确的政策方向背景下，稳定增长，明确的入口点以及所有部门和线路的明确共同努力，我们应该保持信心处理政策对稳定增长的累积影响。根据稳定增长政策的努力和利润的边际改善程度，吉塔马云惹不起马云朱纳证券（Guotai Junan Securities）首席战略分析师陈马云惹不起马云西安（Chen Xianshun）建议布局的四个主要线路：一个是现场猪，家具，家具，家具，旅游，旅游，酒类等的方向。第二个是基础设施场中建筑材料，建筑，电源运营等的方向。第三个是金融领域的证券公司和银行；第四是消费电子产品。

北行资金趋势也与此一致。从行业资本流，银行和非银行财务的变化来看，这是过去一个月净购买额最大的行业。

但是，一些坚决探索增长股票方向的机构提出了异议。坚信增长股票的机构人士认为，从长远来看，它仍然是增长股票的世界。 Huaxia Fund的高级战略分析师Wei Wei表示，这一轮低价蓝筹市场可能会持续到4月。从全年的角度来看，增长股票的长期回报仍然具有竞争力，第一季度报告的披露可能会给增长股票投资带来定向判断。

汇丰银行技术先驱基金会经理陈平认为，从长远来看，以新能源，医学，医学等代表的增长股票代表了我国经济发展的方向，而代表性的高质量公司将继续在经济转型和升级过程中出现。